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2017基金從業(yè)資格考試知識：權(quán)益類證券
導(dǎo)語：權(quán)益類證券是指股票和主要以股票為投資對象的證券類金融產(chǎn)品，包括股票、股票基金以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券。其中證券公司在自營業(yè)務(wù)中，持有一種權(quán)益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%。
(一)權(quán)益類證券投資的風(fēng)險
權(quán)益類證券的價值會同時受到系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。
系統(tǒng)性風(fēng)險(systematic risk)，也可稱為市場風(fēng)險(market risk)，是由經(jīng)濟環(huán)境因 素的變化引起的整個金融市場的不確定性的加強，其沖擊是屬于全面性的，主要包括經(jīng) 濟增長、利率、匯率與物價波動，以及政治因素的干擾等。當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生時，所有 資產(chǎn)均受到影響，只是受影響的程度因資產(chǎn)性質(zhì)的不同而有所不同。如1929年美國發(fā) 生經(jīng)濟大恐慌所引起的經(jīng)濟危機，1998年亞洲金融風(fēng)暴，2001年美國“9?ll”恐怖襲 擊事件，2008年次貸危機等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(unsystematic risk)是由于公司特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的 不確定性的加強，只對個別公司的證券產(chǎn)生影響，是公司特有的風(fēng)險，主要包括財務(wù)風(fēng) 險、經(jīng)營風(fēng)險和流動性風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險(financial risk)，又稱違約風(fēng)險(default risk)， 是企業(yè)在付息日或負(fù)債到期日無法以現(xiàn)金方式支付利息或償還本金的風(fēng)險，嚴(yán)重時可能 導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或倒閉。經(jīng)營風(fēng)險(business risk)是指公司在經(jīng)營過程中由于產(chǎn)業(yè)景氣狀 況、公司管理能力、投資項目等企業(yè)個體因素，使得企業(yè)的銷售額或成本顯得不穩(wěn)定， 引起息稅前利潤大幅變動的可能性。流動性風(fēng)險(1iquidity risk)是指投資者在買入資產(chǎn) 后，屆時無法按照公平市價進行成交的可能性。投資資產(chǎn)的流動性風(fēng)險越低，投資者的 投資意愿就越強烈;相反，流動性風(fēng)險越高，投資者的投資意愿就越低。
(二)權(quán)益類證券投資的收益
對于投資者而言，權(quán)益類證券本身隱含的風(fēng)險越高，就必須有越多的預(yù)期報酬作為 投資者承擔(dān)風(fēng)險的補償，這一補償稱為風(fēng)險溢價或風(fēng)險報酬(risk premium)。無論是系 統(tǒng)性風(fēng)險還是非系統(tǒng)性風(fēng)險，都要求相應(yīng)的風(fēng)險溢價。例如投資者承擔(dān)了市場風(fēng)險，就 有所謂的市場風(fēng)險溢價(market risk premium)，承擔(dān)了流動性風(fēng)險就有流動性風(fēng)險溢價 (1iquidity risk premium)。
風(fēng)險溢價是為風(fēng)險厭惡的投資者購買風(fēng)險資產(chǎn)而向他們提供的一種額外的期望收益 率，即風(fēng)險資產(chǎn)的期望收益率由兩部分構(gòu)成，用公式表示為：
風(fēng)險資產(chǎn)期望收益率=無風(fēng)險資產(chǎn)收益率+風(fēng)險溢價
其中，無風(fēng)險資產(chǎn)收益率即無風(fēng)險利率(risk—free interest rate)，是指將資金投資于 某一項沒有任何風(fēng)險的投資對象而獲得的收益率，是為投資者進行投資活動提供的必需 的基準(zhǔn)報酬。風(fēng)險較高的權(quán)益類證券、風(fēng)險較高的公司對應(yīng)著一個較高的風(fēng)險溢價，其 期望收益率一般也較高。因此，權(quán)益類證券的收益率一般高于固定收益類證券(如債 券);在其他條件都相同的?I青?ET，股票投資者對那些風(fēng)險更高的公司出價更低，要求 的期望收益率更高。
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