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溢價(jià)套利為什么很難賺錢(qián)
導(dǎo)語(yǔ)：從實(shí)戰(zhàn)看，能夠順利吃到套利收益的投資者，并沒(méi)有想象中那么多，下面就讓我們通過(guò)實(shí)戰(zhàn)來(lái)看為什么溢價(jià)套利不容易賺到錢(qián)。
主動(dòng)型基金不確定性多 套利容易跑偏
看到消費(fèi)進(jìn)取(150050)母基金場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)率為7.6%，感覺(jué)可以進(jìn)行溢價(jià)套利，于是盤(pán)中提交了母基金的申購(gòu)，申購(gòu)的第二天，母基金凈值漲幅達(dá)到1.4%，第二天則出現(xiàn)微跌，但等他獲得份額轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)時(shí)，13日，市場(chǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，當(dāng)天凈值跌幅達(dá)到2.69%，而場(chǎng)內(nèi)價(jià)格跌幅則更為“兇猛”，消費(fèi)進(jìn)取盤(pán)中最高跌幅超過(guò)6%，不僅把小唐之前申購(gòu)的微薄收益給跌沒(méi)了，他還要付出相應(yīng)的套利手續(xù)費(fèi)。總體算了下來(lái)，小唐虧了1.5%。
實(shí)際上，本次虧損還有一個(gè)原因，由于套利需要盤(pán)中估值，盤(pán)中他采納網(wǎng)站的凈值估算，大約溢價(jià)率接近9%，但凈值公布時(shí)，母基金僅溢價(jià)6.6%，主要是他套利的是一只主動(dòng)型基金，而網(wǎng)站是根據(jù)指數(shù)估算凈值的，誤差使他的盈利空間縮小不少。
教訓(xùn)：市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，即便是5%點(diǎn)以上的溢價(jià)空間，也難以抵御，溢價(jià)套利時(shí)間較長(zhǎng)，可控性差，加上主動(dòng)型基金的套利難度要比被動(dòng)型較大，因?yàn)閭}(cāng)位、重倉(cāng)股都可能隨時(shí)調(diào)整，因此不要輕易參加主動(dòng)分級(jí)基金的套利。
交易量過(guò)小 缺乏接盤(pán)俠
工銀100B在13個(gè)交易日漲154.58%，導(dǎo)致該分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)近80%，正常情況下，2~3個(gè)交易日就可以完成這80%差價(jià)的套利，但因?yàn)楣咀?月份就暫停了該基金的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，導(dǎo)致部分資金在場(chǎng)內(nèi)趁機(jī)炒作，讓投資者想要套利卻苦于沒(méi)有渠道。6月2日，基金公司開(kāi)放申購(gòu)，杜小姐看到一二級(jí)市場(chǎng)巨大的差價(jià)，第一時(shí)間提交申購(gòu)，確認(rèn)之后，6月4日，她申購(gòu)獲得的資金開(kāi)始分拆入場(chǎng)，毫無(wú)意外，工銀100B出現(xiàn)了第一個(gè)跌停，由于參與套利的資金增加了33倍，大量的賣(mài)單無(wú)法成交，只有靜靜等待第二天的跌停，由于溢價(jià)空間很大，杜小姐認(rèn)為即便是兩三個(gè)跌停，她賣(mài)出B份額仍然有20%左右的盈利空間。
沒(méi)想到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始下行，深100指數(shù)表現(xiàn)并不佳，根本沒(méi)有人解盤(pán)，杜小姐的分級(jí)B賣(mài)單一直在第六個(gè)跌停才成交出去，期間分級(jí)A因?yàn)榇罅抠Y金想出逃，價(jià)格也出現(xiàn)短暫下行，最后，這一單套利做了10天才完成，杜小姐耗費(fèi)了大量的心力，卻損失了3%的收益。
教訓(xùn)：溢價(jià)套利難度在于，必須在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出才能獲得收益，工銀100B巨大的溢價(jià)空間讓投資者變得盲目，實(shí)際上由于基金規(guī)模很小，6月份時(shí)日均成交額僅有92萬(wàn)元，如果巨量基金入場(chǎng)套利，難免出現(xiàn)無(wú)人接盤(pán)的情況，因此申購(gòu)時(shí)，不要選擇迷你基金套利，另外套利也是有成本的，一些基金公司100萬(wàn)以下申購(gòu)費(fèi)用為1.5%，套得多虧得也多。
母基金凈值不漲 套利只能賺零頭
5月份，投資者小趙參與了一次鵬華證保B的套利，當(dāng)時(shí)溢價(jià)空間在4%左右，步驟如下：一、申購(gòu)：17日申購(gòu)鵬華證保，凈值是1.412元，手續(xù)費(fèi)0.5%，成本1.419元;二、盲拆：18日盲拆完成;三、賣(mài)出A+B：19日盤(pán)中賣(mài)出A(0.895元)與B(1.950元)，合并價(jià)1.4225元;四、計(jì)算盈利：1.4225/1.41906=0.242%，再扣掉賣(mài)出A+B份額的傭金0.15%，總盈利才0.227%;市場(chǎng)當(dāng)時(shí)漲幅有限，由于資金的狂熱無(wú)法持續(xù)，入場(chǎng)套利的資金很多，導(dǎo)致本次套利僅是微利。
教訓(xùn)：溢價(jià)分拆套利，其本質(zhì)是希望指數(shù)的狂熱情緒能持續(xù)，在申購(gòu)母基金的3天后還有足夠的接盤(pán)資金能接下自己分拆后的A、B基金。有接盤(pán)就賺，沒(méi)有接盤(pán)就賠。溢價(jià)分拆套利的關(guān)鍵是，市場(chǎng)情緒夠狂熱且能持續(xù)，這要求對(duì)應(yīng)指數(shù)和板塊必須能夠持續(xù)上升，一旦對(duì)應(yīng)指數(shù)和板塊主升結(jié)束，溢價(jià)迅速下降，B類(lèi)跌停缺乏資金接盤(pán)。所以，溢價(jià)套利的關(guān)鍵是看準(zhǔn)指數(shù)和板塊的上升能持續(xù)，這就考驗(yàn)投資者的判斷能力。
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