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2015年房地產(chǎn)估價(jià)師《案例與分析》:假設(shè)開(kāi)發(fā)法的基本原理
假設(shè)開(kāi)發(fā)法的基本原理
假設(shè)開(kāi)發(fā)法的概念
假設(shè)開(kāi)發(fā)法又稱(chēng)開(kāi)發(fā)法、預(yù)期開(kāi)發(fā)法、剩余法，是預(yù)測(cè)估價(jià)對(duì)象未來(lái)開(kāi)發(fā)完成后的價(jià)值，然后減去預(yù)測(cè)的未來(lái)開(kāi)發(fā)成本、稅費(fèi)和利潤(rùn)等來(lái)求取估價(jià)對(duì)象價(jià)值的方法。
假設(shè)開(kāi)發(fā)法的理論依據(jù)
假設(shè)開(kāi)發(fā)法是一種科學(xué)實(shí)用的估價(jià)方法，其基本理論依據(jù)與收益法相同，是預(yù)期原理。假設(shè)開(kāi)發(fā)法估價(jià)的基本思路，用下列模擬一個(gè)典型投資者思想活動(dòng)的例子，可以較好地反映出來(lái)。
假如我是一個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，同時(shí)有一塊可供開(kāi)發(fā)建設(shè)的土地，我將愿意以多高的價(jià)格來(lái)購(gòu)買(mǎi)它?無(wú)疑，我明白購(gòu)買(mǎi)該塊土地的目的不是為了自己享有，而是要通過(guò)它賺取利潤(rùn)。我也清楚想得到該塊土地的開(kāi)發(fā)商不止我一個(gè)，他們都懷有與我一樣的動(dòng)機(jī)。因此，我不能企求從這塊土地的開(kāi)發(fā)中得到超乎尋常的利潤(rùn)，否則，爭(zhēng)奪該塊土地的競(jìng)爭(zhēng)將使我得不到它，從而我會(huì)一無(wú)所獲。但是，我打算從這塊土地的開(kāi)發(fā)中獲得的利潤(rùn)也不能比別人所愿意獲得的最低利潤(rùn)少，或?qū)⒋速Y金、時(shí)間和精力投到其他方面所能取得的正常利潤(rùn)少，否則我還不如將此資金、時(shí)間和精力投到其他方面(此點(diǎn)是基于機(jī)會(huì)成本的考慮)。所以，我只求得到社會(huì)上同類(lèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的一般正常利潤(rùn)。而為了得到這塊土地，我首先得仔細(xì)分析這塊土地的內(nèi)外條件，如坐落位置，面積大小和形狀，基礎(chǔ)設(shè)施完備程度和土地平整程度，地質(zhì)和水文狀況，規(guī)劃允許的用途、建筑高度和容積率等。根據(jù)土地的內(nèi)外條件，我知道了這塊土地在規(guī)劃許可的范圍內(nèi)最適宜做何種用途、規(guī)模多大、什么檔次，例如是建商場(chǎng)，還是建寫(xiě)字樓或住宅。在做了這些工作之后，我要預(yù)測(cè)這座建筑物假如建成后連同土地一起出售，將會(huì)賣(mài)到多高的價(jià)錢(qián);為了建造這座建筑物我將要花多少費(fèi)用，包括投資利息(我投入的這些資金要么是自己的，要么是從銀行貸款的，但都要計(jì)算利息。這也是基于機(jī)會(huì)成本的考慮);此外，我不能忘了在交易中要繳納有關(guān)稅費(fèi)(包括購(gòu)買(mǎi)土地時(shí)作為買(mǎi)方要繳納的稅費(fèi)和出售開(kāi)發(fā)完成后的房地產(chǎn)時(shí)作為賣(mài)方要繳納的稅費(fèi))及要獲得開(kāi)發(fā)利潤(rùn)。確定了這些之后，我便知道了愿意為這塊土地支付的最高價(jià)格是多少。毫無(wú)疑問(wèn)，它等于預(yù)測(cè)的未來(lái)開(kāi)發(fā)完成后的價(jià)值，減去各種開(kāi)發(fā)成本、費(fèi)用以及利息、稅費(fèi)和利潤(rùn)等之后所剩的數(shù)額。
由上可以看出，假設(shè)開(kāi)發(fā)法在形式上是評(píng)估新開(kāi)發(fā)完成的房地產(chǎn)價(jià)格的成本法的倒算法。兩者的主要區(qū)別是：成本法中的土地價(jià)格為已知，需要求取的是開(kāi)發(fā)完成后的房地產(chǎn)價(jià)格;假設(shè)開(kāi)發(fā)法中開(kāi)發(fā)完成后的房地產(chǎn)價(jià)格已事先通過(guò)預(yù)測(cè)得到，需要求取的是土地價(jià)格。
假設(shè)開(kāi)發(fā)法更深的理論依據(jù)，類(lèi)似于地租原理(可詳見(jiàn)本書(shū)第9章第5節(jié)“地租理論和地租量的計(jì)算”)。只不過(guò)地租是每年的租金剩余，假設(shè)開(kāi)發(fā)法通常測(cè)算的是一次性的價(jià)格剩余。
優(yōu)缺點(diǎn)
從理論上講，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法測(cè)算出的結(jié)果比較精確，但測(cè)算過(guò)程較為復(fù)雜;傳統(tǒng)方法測(cè)算出的結(jié)果比較粗略，但測(cè)算過(guò)程相對(duì)簡(jiǎn)單一些。就它們的精確與粗略而言，在現(xiàn)實(shí)中可能并不完全如此，這是因?yàn)楝F(xiàn)金流量折現(xiàn)法從某種意義上講要求“先知先覺(jué)”，具體需要做到以下3點(diǎn)：①后續(xù)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)期究竟多長(zhǎng)要預(yù)測(cè)準(zhǔn)確;②各項(xiàng)收入、支出在何時(shí)發(fā)生要預(yù)測(cè)準(zhǔn)確;③各項(xiàng)收入、支出發(fā)生的金額要預(yù)測(cè)準(zhǔn)確。
由于存在著眾多的未知因素和偶然因素會(huì)使預(yù)測(cè)偏離實(shí)際，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)是十分困難的。盡管如此，在實(shí)際估價(jià)中應(yīng)盡量采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。在難以采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法的情況下，可以采用傳統(tǒng)方法。
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