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2017中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》要點(diǎn)分析
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【考點(diǎn)一】項(xiàng)目現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流量(Cash Flow)是指由一項(xiàng)長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支。
現(xiàn)金凈流量(Net Cash Flow，簡稱NCF)現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額。一般情況下，現(xiàn)金流量指的是現(xiàn)金凈流量。
現(xiàn)金凈流量(NCFt)=現(xiàn)金流入量(CIt)- 現(xiàn)金流出量(COt)
【注意】
�、佻F(xiàn)金流量中的現(xiàn)金既可以是各種貨幣資金，也可以是項(xiàng)目所需的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。
�、谝貏e注意分析者應(yīng)該站在項(xiàng)目投資者的立場來分析現(xiàn)金流量，否則會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤和混亂。
�、郜F(xiàn)金流量的計(jì)算以一個(gè)年度為單位，這個(gè)年度一般按照360天為間隔的時(shí)間長短計(jì)算，而不是按照公歷的時(shí)間起止計(jì)算。
④對(duì)于建設(shè)期來說，現(xiàn)金凈流量一般為負(fù)或等于零;對(duì)于營業(yè)期來說，既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入，也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，現(xiàn)金凈流量多為正。終結(jié)期主要是現(xiàn)金流入。
估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)需要注意：
(1)為了便宜于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理，如果沒有特別說明，則認(rèn)為投資發(fā)生在年初。另外還假設(shè)對(duì)于營業(yè)階段各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生(并且假設(shè)所有的收入都在當(dāng)年收到了現(xiàn)金);項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)(但更新改選除外)。另外還要注意，上一年的年末和下一年的年初是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)。
(2)對(duì)于營業(yè)的某一年發(fā)生的大修理支出來說，如果本年內(nèi)一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本;如果跨年攤銷，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。對(duì)于在營業(yè)的某一年發(fā)生的改良支出來說，是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。
(3)在終結(jié)點(diǎn)上一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的營運(yùn)資金投資額的合計(jì)數(shù)�；厥諣I運(yùn)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱為回收額，假定新建項(xiàng)目的回收額發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。
(一)投資期
投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項(xiàng)目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運(yùn)資金。如果該項(xiàng)目的籌建費(fèi)、開辦費(fèi)較高，也可作為初始階段的現(xiàn)金流出量計(jì)入遞延資產(chǎn)。
1.長期資產(chǎn)投資(固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等)：如購置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。
【注意】在營業(yè)期內(nèi)，可能發(fā)生投資實(shí)施后導(dǎo)致固定資產(chǎn)性能改進(jìn)的改良支出，屬于固定資產(chǎn)的后期投資。
2.墊支的營運(yùn)資金：追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額。
【注意】墊支營運(yùn)資金可以在營業(yè)期內(nèi)循環(huán)周轉(zhuǎn)使用，至終結(jié)期全部收回。
投資期(建設(shè)期)某年的現(xiàn)金凈流量(NCFt)=-該年年末發(fā)生的原始投資額=-(長期資產(chǎn)投資+營運(yùn)資金墊支)
(二)營業(yè)期
營業(yè)階段是投資項(xiàng)目的主要階段，該階段既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量�，F(xiàn)金流入量主要是營運(yùn)各年的營業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營運(yùn)各年的付現(xiàn)營運(yùn)成本。大修理支出、所得稅。
在營業(yè)期不追加營運(yùn)資本投資的情況下，投資項(xiàng)目正常營運(yùn)階段所獲得的營業(yè)現(xiàn)金流量，
營業(yè)期(含投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期)營業(yè)現(xiàn)金凈流量
營業(yè)現(xiàn)金凈流量反映的是項(xiàng)目純粹經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈量，是忽略流動(dòng)資產(chǎn)追加，也沒有回收額，在營業(yè)期內(nèi)也沒有固定資產(chǎn)改良等后續(xù)投資。
�、俨缓⒑退枚惖目偝杀举M(fèi)用 =付現(xiàn)成本(包含營業(yè)稅金及附加)+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)
【說明】教材指出，非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用、長期資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。其中長期攤銷費(fèi)用主要是跨年的大修理攤銷費(fèi)用、改良工程折舊費(fèi)用、籌建開辦費(fèi)攤銷費(fèi)用等。
【注意】
⑴跨年的大修理攤銷費(fèi)用(屬于非付現(xiàn)成本)和非跨年大修理費(fèi)用(屬于付現(xiàn)成本，是收益性支出)要分清……
⑵資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，一般是個(gè)會(huì)計(jì)概念，在投資決策階段一般不可能預(yù)測出計(jì)劃投資的資產(chǎn)有減值的可能。否則企業(yè)不太可能投資。
�、诙惽盃I業(yè)利潤(即利息和所得稅前利潤，本質(zhì)上就是息稅前利潤)
=營業(yè)收入-不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用(包含營業(yè)稅金及附加)
�、鄱惽盃I業(yè)現(xiàn)金凈流量
=經(jīng)營現(xiàn)金流入量-經(jīng)營現(xiàn)金流出量
=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本
=營業(yè)收入-「不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用-非付現(xiàn)成本」
=「營業(yè)收入-不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用」+非付現(xiàn)成本
=稅前營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)——————-①記住
④稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量
=稅前營業(yè)現(xiàn)金凈流量-所得稅費(fèi)用——-————————-②記住
=稅前營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)-所得稅費(fèi)用
=「稅前營業(yè)利潤-所得稅費(fèi)用」+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)- ③記住
=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)-——- ④記住
={營業(yè)收入-(付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本)}(1-T)+非付現(xiàn)成本(折舊+攤銷)
【考點(diǎn)二】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的性質(zhì)
�、儇�(cái)務(wù)杠桿是預(yù)測模型，即：依據(jù)“基期”數(shù)據(jù)計(jì)算的是“下期”財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);
�、谪�(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是EBIT的函數(shù)，不同的EBIT水平具有不同的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，EBIT越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越低，財(cái)務(wù)杠桿作用越弱，EBIT=0時(shí)，DFL=0;
③在利潤總額(或普通股收益)>0的狀態(tài)下，只要存在固定資本成本，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)恒大于1，即財(cái)務(wù)杠桿作用一定存在，但會(huì)隨著利潤總額的上升而減弱;
�、芄潭ㄙY本成本越高，財(cái)務(wù)杠桿作用越強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，如果企業(yè)不存在固定資本成本，則不存在財(cái)務(wù)杠桿作用，此時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1(若所得稅稅率和普通股股數(shù)不變，每股收益與息稅前利潤等比例變動(dòng)，無放大效應(yīng));
�、莓�(dāng)息稅前利潤=利息(利潤總額=0)時(shí)，普通股收益=0，此時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)無窮大，表明經(jīng)營收益剛好抵償債務(wù)利息，在這種狀態(tài)下，財(cái)務(wù)杠桿作用會(huì)很強(qiáng)。
考點(diǎn)練習(xí)：單選題
甲企業(yè)2011至2013年，利息費(fèi)用均保持不變，一直為20萬元。根據(jù)簡化公式計(jì)算得出的2011年、2012年和2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.5、2.0和3.0，2012年的資本化利息為10萬元，則2012年的利息保障倍數(shù)為( )。
A、1
B、1.5
C、2
D、4/3
【答案】A
【解析】2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2012年的息稅前利潤/(2012年的息稅前利潤-利息費(fèi)用)=2012年的息稅前利潤/(2012年的息稅前利潤-20)=3.0，由此可知，2012年的息稅前利潤=30(萬元)，2012年的利息保障倍數(shù)=30/(20+10)=1。
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