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2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》:資本預(yù)算
資本預(yù)算是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理的知識(shí)點(diǎn)之一，你知道什么是資本預(yù)算嗎?下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的資本預(yù)算方面的知識(shí)。歡迎閱讀。
投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法
(一)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值，是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值的公式如下：
凈現(xiàn)值NPV=未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
2.內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。
【提示】指標(biāo)之間的關(guān)系
凈現(xiàn)值>0--現(xiàn)值指數(shù)>1--內(nèi)含報(bào)酬率>項(xiàng)目資本成本
凈現(xiàn)值<0--現(xiàn)值指數(shù)<1--內(nèi)含報(bào)酬率<項(xiàng)目資本成本
凈現(xiàn)值=0--現(xiàn)值指數(shù)=1--內(nèi)含報(bào)酬率=項(xiàng)目資本成本
(二)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助方法
1.回收期法�；厥掌谑侵竿顿Y引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限�；厥漳晗拊蕉�，項(xiàng)目越有利。
2.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，應(yīng)用范圍很廣。它在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的`數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念。
會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%
(三)互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題
如果項(xiàng)目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。
1.共同年限法：通過(guò)重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，選擇重置后的凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的工作很困難。
2.等額年金法：計(jì)算壽命期不同的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的平均值(用年金現(xiàn)值系數(shù)平均)，得到等額年金，比較等額年金的永續(xù)凈現(xiàn)值，選擇永續(xù)凈現(xiàn)值大的。等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解。
【提示】在資本成本相同時(shí)，根據(jù)等額年金大小就可以直接判斷項(xiàng)目的優(yōu)劣。
投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)
一、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成
一般而言，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量。
二、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法
(一)估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題
1.只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量;
2.不要將過(guò)去成本、賬面成本、沉沒(méi)成本作為現(xiàn)金流出量;
3.不要忽視機(jī)會(huì)成本;
4.要考慮投資方案對(duì)企業(yè)其他項(xiàng)目(產(chǎn)品)造成的有利或不利影響;
5.某年墊支的營(yíng)運(yùn)資本=該年的營(yíng)運(yùn)資本需要額-上年的營(yíng)運(yùn)資本需要額;
6.計(jì)算折舊抵稅時(shí)，必須按照稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額;
7.計(jì)算固定資產(chǎn)變現(xiàn)相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，除了要考慮固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入以外，還要考慮變現(xiàn)凈損益對(duì)所得稅的影響。固定資產(chǎn)變現(xiàn)相關(guān)的現(xiàn)金流量=變現(xiàn)凈收入-變現(xiàn)凈損益×所得稅稅率，其中：變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)凈收入-(固定資產(chǎn)原值-變現(xiàn)時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊)。
(二)固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
1. 更新決策的現(xiàn)金流量分析
更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變現(xiàn)收入，也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。
由于只有現(xiàn)金流出，而沒(méi)有現(xiàn)金流入，因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以較低者作為好方案。
2.固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。
平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，并且假設(shè)將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的`平均年成本找到可代替的設(shè)備。
不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，按照"未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額÷使用年限"計(jì)算平均年成本;
考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)，按照"未來(lái)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)"計(jì)算平均年成本。
【提示】如果新舊設(shè)備未來(lái)使用年限相同，則不必計(jì)算平均年成本，只計(jì)算總成本即可。
三、所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響
所得稅之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)樗枚愂且环N現(xiàn)金流出，折舊之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)檎叟f具有抵稅作用，可以減少所得稅。
(一)對(duì)繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始現(xiàn)金流量的影響
如果舊設(shè)備可以出售，則"繼續(xù)使用舊設(shè)備"意味著"沒(méi)有出售舊設(shè)備"，因此，舊設(shè)備變現(xiàn)需要繳納的所得稅應(yīng)該作為"繼續(xù)使用舊設(shè)備"的現(xiàn)金流入處理;舊設(shè)備變現(xiàn)可以抵減的所得稅應(yīng)該作為"繼續(xù)使用舊設(shè)備"的現(xiàn)金流出處理。
(二)對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
(三)對(duì)項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量的影響
1.如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益大于零，則需要繳納所得稅，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量;
2.如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益小于零，則可以抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量。
投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量與敏感性分析
(一)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量
1.加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本
計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種辦法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率;另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法，即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率(權(quán)益資本成本)為折現(xiàn)率。
2.投資項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量
使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。如果新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，而應(yīng)當(dāng)采用可比公司法估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算投資人對(duì)項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。
估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法--可比公司法
(1)項(xiàng)目β權(quán)益的計(jì)算
�、傩遁d可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn))
β資產(chǎn)=β權(quán)益/[1+(1-可比企業(yè)所得稅稅率)×可比企業(yè)負(fù)債/可比企業(yè)股東權(quán)益]
�、诩虞d目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)的`β資產(chǎn)作為目標(biāo)企業(yè)的β資產(chǎn)，再將其轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益)
β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-目標(biāo)企業(yè)所得稅稅率)×目標(biāo)企業(yè)負(fù)債/目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益]
(2)項(xiàng)目折現(xiàn)率
�、儆觅Y本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本
RS=Rf+β權(quán)益×(Rm-Rf)
如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，權(quán)益資本成本就是折現(xiàn)率
�、谟�(jì)算項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本
加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)比重+股東權(quán)益資本成本×股東權(quán)益比重
如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，折現(xiàn)率要用加權(quán)平均資本成本
(二)投資項(xiàng)目的敏感性分析
敏感性分析是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常用的一種研究不確定性的方法。它在確定性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析不確定性因素對(duì)投資項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響及影響程度。
敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。
敏感性分析是一種最常用的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)單，也易于理解。其局限性有：(1)在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變;(2)每次測(cè)算一個(gè)變量變化對(duì)凈現(xiàn)值的影響，可以提供一系列分析結(jié)果，但是沒(méi)有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。
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