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2016年高級經(jīng)濟(jì)師關(guān)于國債的考前必看考點(diǎn)
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一、國債結(jié)構(gòu)
國債結(jié)構(gòu)是指一國各種債務(wù)的相互搭配和有機(jī)組合，選擇何種國債結(jié)構(gòu)是一國經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政政策的重要內(nèi)容。
(1)國債的期限結(jié)構(gòu)。即國家長、中、短期國債的搭配。由于長期國債的償還期一般在5年以上，在此期間，國債資金的使用權(quán)完全掌握在政府手中，可以安排建設(shè)周期較長的建設(shè)項(xiàng)目，有助于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。而短期國債由于使用期限較短，政府使用這筆資金會(huì)受到一定的限制。因此，發(fā)行長期國債對國家比較有利。
(2)國債持有者結(jié)構(gòu)。即各類企業(yè)、機(jī)構(gòu)和各階層居民認(rèn)購國債的比例，又稱為國債資金來源結(jié)構(gòu)。國債持有者也稱應(yīng)債主體，其存在是國債能夠發(fā)行的前提。不同類型的國債持有者，其應(yīng)債能力是不同的。一般情況下，國債持有者越集中，國債的發(fā)行成本越低，管理越容易。
二、國債的種類
由于舉債的對象、舉債的方式和舉債的目的不同，我國的國債種類可從不同角度劃分：
(1)按國債籌措和發(fā)行的期限，可分為長期國債、中期國債和短期國債。一般5年期以上的稱為長期國債，1年期以內(nèi)的稱為短期國債，介于兩者之間的稱為中期國債。
(2)按國債籌措和發(fā)行的地區(qū)，可分為內(nèi)債和外債。
(3)按國債舉借的形式，可分為國家借款和發(fā)行債券。
(4)按國債的舉借對象和用途，可分為不同的債種�；謴�(fù)發(fā)行國債后，我國先后發(fā)行了
國庫券、重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政債券、國家建設(shè)債券、特種國債、保值國債、轉(zhuǎn)換債、特種定向債券、專項(xiàng)國債、定向國債和特別國債等。除了特種國債只向企業(yè)和單位機(jī)構(gòu)發(fā)行財(cái)政債券、專項(xiàng)國債和定向國債只向銀行及金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，特種定向債券向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、待業(yè)保險(xiǎn)基金及其他社會(huì)保險(xiǎn)基金定向發(fā)行外，其他債種均同時(shí)向企業(yè)、單位和居民個(gè)人發(fā)行。
(5)按債券的舉借憑證形式，可分為實(shí)物債券和非實(shí)物債券。
(6)按債券利息的支付方式，可分為普通債券和付息債券。普通債券指債券到期后一次支付本息。我國發(fā)行的債券大部分屬于此付息債券指債券發(fā)行后，國家向債券持有人每年支付一次利息，債券到期時(shí)，國家支付債券的本金和最后一年的利息。付息債券的期限一般是5年。
(7)按票面利率可分為：固定利率國債和浮動(dòng)利率國債。
三、國債的發(fā)行、流通和償還
1.國債的發(fā)行
各國國債發(fā)行主要有以下幾種方法：
(1)公募法。又稱直接發(fā)行法，指國家向社會(huì)公眾募集國債的辦法。分為直接公募和間接公募。
(2)包銷法。又稱承受法，指國家將發(fā)行的債券統(tǒng)一售予銀行，再由銀行自行發(fā)售的方法。
(3)交付法。指政府在支付經(jīng)費(fèi)或償還債務(wù)時(shí)，對交付對象或債權(quán)人不付現(xiàn)金，而以國債頂替，或支付部分現(xiàn)金搭配部分國債。
(4)公賣法。指政府委托經(jīng)紀(jì)人在證券交易所出售國債的方法。
2.國債的流通
國債的流通指國債的轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)。
國債流通轉(zhuǎn)讓方式包括國債貼現(xiàn)、國債現(xiàn)貨交易、國債期貨交易和國債回購業(yè)務(wù)。
(1)國債貼現(xiàn)。指國債持有者將未到期的國債拿到原購買機(jī)構(gòu)或國債服務(wù)機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)將該國債再轉(zhuǎn)售給其他購買者，完成國債流通。
(2)國債現(xiàn)券交易。指對實(shí)際持有的國債進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓的交易，是我國國債流通的最主要方式。
(3)國債期貨交易。指以國債為合約標(biāo)的物的期貨合約買賣。
(4)國債回購業(yè)務(wù)。國債回購交易是指國債交易商或投資者在賣出某種國債的同時(shí)，以國債回購協(xié)議的形式約定于未來某一時(shí)間以協(xié)議確定的價(jià)格再將等量的該種國債買回的交易。其實(shí)質(zhì)是國債的賣出者以國債為抵押向買入者借入資金，買回國債時(shí)所支付的價(jià)款與賣出國債時(shí)所獲得的價(jià)款之間的差額即為借入資金的利息。
國債交易的交易費(fèi)用：國債的現(xiàn)券、回購和認(rèn)購新國債的交易費(fèi)用如下(所有國債交易均免收印花稅)：
認(rèn)購新國債的交易費(fèi)用：投資者認(rèn)購新國債免交手續(xù)費(fèi)。
國債現(xiàn)券交易的交易費(fèi)用：傭金的起點(diǎn)為5元，不超過成交金額的0.1%。
3.國債的償還
(1)國債償還方法。
�、儋I銷償還法。又稱收買償還法，指政府按照國債的市場價(jià)格，在證券市場上收購國債來達(dá)到償還目的的方法。
�、诒壤齼斶�法。政府將國債分為若干份，分期按比例償還。由于這種償還方法是政府直接向國債持有者償還，不通過市場，所以又稱直接償還法，優(yōu)點(diǎn)：國債償還嚴(yán)格遵守了信用契約;缺點(diǎn)：償還期限固定。
�、圯喆蝺斶�法。指政府按債券號碼的一定順序分次償還的方法。通常是政府在發(fā)行國債時(shí)，即規(guī)定各種號碼國債的償還期限，由認(rèn)購者自由選擇。
④抽簽償還法。指政府按債券的號碼通過定期抽簽來確定某年應(yīng)償還的部分國債的方法。
⑤先付息后還本償還法。指政府先定期支付所購國債的利息，到期再一次償還國債本金的方法。
(2)國家償債資金及其來源。償債資金的主要來源有：①經(jīng)常性預(yù)算中用經(jīng)常性預(yù)算收入安排當(dāng)年應(yīng)償還的債務(wù)本息支出。②預(yù)算盈余。指以每年預(yù)算執(zhí)行的盈余資金作為償還到期國債的資金來源。③償債基金。指在預(yù)算中專門設(shè)立一項(xiàng)償債基金來作為償還國債的資金來源。④發(fā)新債還1日債。指政府以發(fā)行的新國債調(diào)換到期國債的做法。
我國目前償債資金主要來源于經(jīng)常性預(yù)算收入。
四、國債收益率的確定
當(dāng)國債的價(jià)值或價(jià)格已知時(shí)，就可以根據(jù)國債的剩余期限和付息情況來計(jì)算國債的收益率指標(biāo)，從而指導(dǎo)投資決策。對于投資者而言，比較重要的收益率指標(biāo)有以下幾種：
1.直接收益率：
直接收益率的計(jì)算非常直接，用年利息除以國債的市場價(jià)格即可，即i=C/PO。
2.到期收益率：
到期收益率是指能使國債未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和等于目前市場價(jià)格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標(biāo)之一。計(jì)算國債的到期收益率有以下幾個(gè)重要假設(shè)：
3.持有期收益率：
投資者通常更關(guān)心在一定時(shí)期內(nèi)持有國債的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的計(jì)算公式為：i=(P2-Pl+I)/Pl
其中，Pl為投資者買入國債的價(jià)格，P2為投資者賣出國債的價(jià)格，I為持有期內(nèi)投資者獲得的利息收益。
例如：投資者于2000年5月22日以154.25元的價(jià)格買入696國債(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的價(jià)格賣出，持有期間該國債付息一次(11.83元)，則該國債的持有期收益率為：
i= (148.65-154.25+11. 83)/154.25=4.04%
五、國債的功能
從我國的情況看，國債的功能主要表現(xiàn)為：
(1)彌補(bǔ)財(cái)政赤字。一般情況下，財(cái)政應(yīng)該而且能夠做到收支平衡，但當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生意外的變化時(shí)，如果財(cái)政收入滿足不了支出的需要，就會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字。對財(cái)政赤字的彌補(bǔ)，通常有三種方式：一是增加稅收。二是向銀行借款或透支。三是向社會(huì)發(fā)行國債。發(fā)行國債實(shí)質(zhì)上是將不屬于國家支配的社會(huì)資金在一定時(shí)期內(nèi)讓渡給國家使用，因此發(fā)行國債是對社會(huì)財(cái)力使用的調(diào)整和再分配，在不改變社會(huì)資金存量的情況下，既可彌補(bǔ)財(cái)政收不抵支的差額，又不會(huì)引發(fā)通貨膨脹，因此通過發(fā)行國債來彌補(bǔ)財(cái)政赤字平衡財(cái)政收支，是我國國債的基本功能。
但是，國債彌補(bǔ)財(cái)政赤字的功能并不是無限的，如果財(cái)政赤字過大，而社會(huì)閑散資金有限，或者國債發(fā)行方式和管理方式不當(dāng)，都會(huì)影響國債的足額發(fā)行，進(jìn)而影響財(cái)政赤字的足額彌補(bǔ)。
(2)籌集建設(shè)資金。通過發(fā)行國債，可以將社會(huì)上的一部分消費(fèi)資金、臨時(shí)性的閑散資金集中到政府手中，變?yōu)樯a(chǎn)性建設(shè)資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)建設(shè)，彌補(bǔ)市場經(jīng)濟(jì)的缺陷與不足，因而其籌集建設(shè)資金的功能是顯而易見的。
(3)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。國債對社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)功能表現(xiàn)在以下幾方面：
�、賴鴤鳛橘Y源配置手段，可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。財(cái)政具有資源配置的功能，而國債資金是財(cái)政分配的組成部分，因此國債資金的運(yùn)用同樣反映了對社會(huì)資源的重新配置。
�、趪鴤鳛樨�(cái)政政策手段，可以通過調(diào)節(jié)社會(huì)資金需求結(jié)構(gòu)對社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)。
�、蹏鴤鳛樨泿耪叩妮o助手段，可以通過對貨幣流通量的影響來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國債除具有彌補(bǔ)財(cái)政赤字、籌集建設(shè)資金等基本功能之外，還具有以下幾方面重要作用：
第一，形成市場基準(zhǔn)利率。利率是整個(gè)金融市場的核心價(jià)格，對股票市場、期貨市場、外匯市場等市場上金融工具的定價(jià)均產(chǎn)生重要影響。國債是一種收入穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)極低的投資工具，這一特性使得國債利率處于整個(gè)利率體系的核心環(huán)節(jié)，成為其他金融工具定價(jià)的基礎(chǔ)。
第二，作為財(cái)政政策和貨幣政策配合的結(jié)合點(diǎn)。
第三，作為機(jī)構(gòu)投資者短期融資的工具。國債的信用風(fēng)險(xiǎn)極低，機(jī)構(gòu)投資者之間可以利用國債這種信譽(yù)度最高的標(biāo)準(zhǔn)化證券進(jìn)行回購交易來達(dá)到調(diào)節(jié)短期資金的余缺、套期保值和加強(qiáng)資產(chǎn)管理的目的。
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