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2017證券從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)及習(xí)題講解
金融債券是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。下面由小編為大家分享2017證券從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)及習(xí)題講解，歡迎大家點(diǎn)擊查看。
第一節(jié) 金融債券與公司債券
一、金融債券
(一)金融債券的定義
所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。
(二)我國(guó)的金融債券
我國(guó)金融債券的發(fā)行始于北洋政府時(shí)期。新中國(guó)成立之后的金融債券發(fā)行始于1982年。該年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司率先在日本東京證券市場(chǎng)發(fā)行了外國(guó)金融債券。為推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會(huì)資金，國(guó)家決定于1985年由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開(kāi)辦特種貸款。
金融債券在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易。發(fā)行主體是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。可以公開(kāi)發(fā)行或者定向發(fā)行。可一期或限額內(nèi)分期。
1.政策性金融債券。
政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。
政策性銀行包括：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。
金融債券的發(fā)行也進(jìn)行了一些探索性改革：一是探索市場(chǎng)化發(fā)行方式;二是力求金融債券品種多樣化。
國(guó)開(kāi)行在銀行間債券市場(chǎng)僅次于財(cái)政部成為第二發(fā)債主體。
2007年6月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，境內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)可在香港發(fā)行人民幣債券。
2.商業(yè)銀行債券。(新調(diào)整)
可發(fā)行：普通債券、次級(jí)債券、混合資本債券和小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券。
(1)商業(yè)銀行普通債券：商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。
(2)商業(yè)銀行次級(jí)債券。商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。
發(fā)行方式：公開(kāi)或私募�？梢淮�、可分期。承銷方式：包銷、代銷和招標(biāo)承銷。
(3)混合資本債券。
我國(guó)的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券。
按照現(xiàn)行規(guī)定，我國(guó)的混合資本債券具有四個(gè)基本特征。
第一，期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回。
第二，混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延期支付利息。
第三，當(dāng)發(fā)行人清算時(shí)，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、先于股權(quán)資本。
第四，混合資本債券到期時(shí)，如果發(fā)行人無(wú)力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無(wú)力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。
方式：可公開(kāi)、可定向發(fā)行。(新)
【例題·判斷題】商業(yè)銀行次級(jí)債是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之前，后于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。( )
A.正確
B.錯(cuò)誤
『正確答案』B
『答案解析』商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。
(4)(新)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券。
《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的通知》及其《補(bǔ)充意見(jiàn)》。
商業(yè)銀行金融債券所對(duì)應(yīng)的單戶500萬(wàn)元(含)以下的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核范圍。商行發(fā)行該債券應(yīng)承諾：將發(fā)行金融債券所籌集的資金全部用于發(fā)行小型微型企業(yè)貸款。2011年11月，首單小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券獲準(zhǔn)發(fā)行。
3.證券公司債券和債務(wù)。(新調(diào)整)包括：普通債券、短期融資債券和次級(jí)債券。
(1)證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。不包括：可轉(zhuǎn)換債券和次級(jí)債券�？梢韵蛏鐣�(huì)公開(kāi)發(fā)行，也可向合格投資者定向發(fā)行。證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行監(jiān)管。
(2)短期融資券。2004年10月，經(jīng)商中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)，中國(guó)人民銀行制定并發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。
(3)證券公司次級(jí)債務(wù)。2010年9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司借入次級(jí)債務(wù)規(guī)定》。該規(guī)定所稱“次級(jí)債務(wù)”，是指證券公司經(jīng)批準(zhǔn)向股東或其他符合條件的機(jī)構(gòu)投資者定向借人的清償順序在普通債務(wù)之后，先于證券公司股權(quán)資本的債務(wù)。次級(jí)債務(wù)分為長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)和短期次級(jí)債務(wù)。證券公司借入期限在2年以上(含2年)的次級(jí)債務(wù)為長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)。長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)可以按一定比例計(jì)入凈資本，到期期限在5年、4年、3年、2年、l年以上的，原則上分別按100%、90%、70%、50%、20%比例計(jì)入凈資本。證券公司為滿足承銷股票、債券等特定業(yè)務(wù)的流動(dòng)性資金需要，借入期限在3個(gè)月以上(含3個(gè)月)、2年以下(不含2年)的次級(jí)債務(wù)為短期次級(jí)債務(wù)。短期次級(jí)債務(wù)不計(jì)入凈資本，僅可在公司開(kāi)展有關(guān)特定業(yè)務(wù)時(shí)按規(guī)定和要求扣減風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。
4.保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)。保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)是指保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上(含5年)、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。
募集人可以委托中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司或者中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司作為登記、托管機(jī)構(gòu)，并可委托其代付兌付本息。可向其他合格投資者轉(zhuǎn)讓次級(jí)債。保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。
5.財(cái)務(wù)公司債券：銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。
2007年7月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確規(guī)定企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行債券的條件和程序，并允許財(cái)務(wù)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券。
應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由財(cái)務(wù)公司的母公司或者其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)的擔(dān)保�？晒_(kāi)、可定向。
6.(2012年新)金融租賃公司和汽車(chē)金融公司的金融債券。
7.(2012年新)資產(chǎn)支持證券。
例外：2005年6月發(fā)布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，并未將中央銀行票據(jù)包括在內(nèi)，因此出于慣例，一般不將中央銀行票據(jù)列在金融債券之列。但中央銀行票據(jù)本質(zhì)上屬于特殊的金融債券。中央銀行票據(jù)簡(jiǎn)稱“央票”，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而直接面向公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商發(fā)行的短期債券，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在3個(gè)月～3年。
二、公司債券
(一)公司債券的定義
公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
(二)公司債券的類型
1.信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無(wú)擔(dān)保證券范疇。一般來(lái)說(shuō)，政府債券無(wú)須提供擔(dān)保，因?yàn)檎莆諊?guó)家資源，可以征稅，所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔(dān)保，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)作為信用機(jī)構(gòu)，本身就具有較高的信用。公司債券不同，一般公司的信用狀況要比政府和金融機(jī)構(gòu)差，所以，大多數(shù)公司發(fā)行債券被要求提供某種形式的擔(dān)保。但少數(shù)大公司經(jīng)營(yíng)良好，信譽(yù)卓著，也發(fā)行信用公司債券。信用公司債券的發(fā)行人實(shí)際上是將公司信譽(yù)作為擔(dān)保。為了保護(hù)投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加債券未清償之前股東的分紅要有限制等。
【例題·單選題】公司不以任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券是( )。
A.信用公司債券
B.保證公司債券
C.抵押公司債券
D.信托公司債券
『正確答案』A
『答案解析』信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無(wú)擔(dān)保證券范疇。
2.不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券。不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動(dòng)產(chǎn)(如房屋、土地等)作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財(cái)產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務(wù)的情況，抵押的財(cái)產(chǎn)將被出售，所得款項(xiàng)用來(lái)償還債務(wù)。另外，用作抵押的財(cái)產(chǎn)價(jià)值不一定與發(fā)生的債務(wù)額相等，當(dāng)某抵押品價(jià)值很大時(shí)，可以分作若干次抵押，這樣就有第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時(shí)，要按順序依次償還優(yōu)先一級(jí)的抵押債券。
3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。
4.收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時(shí)債權(quán)排列順序先于股票。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時(shí)才支付，即發(fā)行公司的利潤(rùn)扣除各項(xiàng)固定支出后的余額用作債券利息的來(lái)源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對(duì)股東分紅。
【例題·多選題】收益公司債券與一般債券的不同點(diǎn)有( )。
A.利息只在公司有盈利時(shí)才支付
B.如果發(fā)行公司的利潤(rùn)扣除各項(xiàng)固定支出后的余額不足支付債券利息時(shí)，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)
C.所有應(yīng)付利息付清后，公司才可以對(duì)股東分紅
D.沒(méi)有固定到期日
『正確答案』ABC
『答案解析』收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時(shí)才支付，即發(fā)行公司的利潤(rùn)扣除各項(xiàng)固定支出后的余額用作債券利息的來(lái)源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對(duì)股東分紅。
5.可轉(zhuǎn)換公司債券�？赊D(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這種債券附加轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換前是公司債券形式，轉(zhuǎn)換后相當(dāng)于增發(fā)了股票。
可轉(zhuǎn)換公司債券兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資的雙重優(yōu)勢(shì)。
附認(rèn)股權(quán)證的公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券不同，前者在行使新股認(rèn)購(gòu)權(quán)之后，債券形態(tài)依然存在;后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，債券形態(tài)消失。
【例題·判斷題】附新股認(rèn)股權(quán)公司債與可轉(zhuǎn)換公司債不同，前者在行使新股認(rèn)購(gòu)權(quán)后，債券形態(tài)隨即消失，而后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，債券形態(tài)依然存在。( )
A.正確
B.錯(cuò)誤
『正確答案』B
『答案解析』附認(rèn)股權(quán)證的公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券不同，前者在行使新股認(rèn)購(gòu)權(quán)之后，債券形態(tài)依然存在;而后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)之后，債券形態(tài)隨即消失。
7.可交換債券
發(fā)行主體：上市公司股東。
可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券�？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似，也包括票面利率、期限、換股價(jià)格和換股比率、換股期限等;對(duì)投資者來(lái)說(shuō)與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同，投資價(jià)值與上市公司價(jià)值相關(guān)，在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。
三、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券
(一)企業(yè)債券
發(fā)行人：我國(guó)境內(nèi)有法人資格的企業(yè)。
我國(guó)的企業(yè)債券是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。但是，金融債券和外幣債券除外。
方式：承銷團(tuán)余額包銷。
擔(dān)保：無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。(2012新)
改革：2008年1月，將之前的先核定額度，后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)。(2012新)
1.我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了4個(gè)階段：
(1)萌芽期。1984～1986年是我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。
(2)發(fā)展期。1987～1992年是我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的第一個(gè)高潮期。
(3)整頓期。1993～1995年是我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。
(4)再度發(fā)展期。從l996年起，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行進(jìn)入了再度發(fā)展期。
2.在此期間，企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化：
(1)在發(fā)行主體上，突破了大型國(guó)有企業(yè)的限制;
(2)在發(fā)債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或技改項(xiàng)目，開(kāi)始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款;
(3)在債券發(fā)行方式上，將符合國(guó)際慣例的路演詢價(jià)方式引入企業(yè)債券一級(jí)市場(chǎng);
(4)在期限結(jié)構(gòu)上，推出了我國(guó)超長(zhǎng)期、固定利率企業(yè)債券;
(5)在投資者結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者;
(6)在利率確定上，彈性越來(lái)越大。在這方面有3點(diǎn)創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計(jì)算走向復(fù)利化。其次是浮動(dòng)利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率。最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場(chǎng)化;
(7)我國(guó)企業(yè)債券的品種不斷豐富。
(2012年新)為進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度，2010年12月在銀行間債券市場(chǎng)創(chuàng)新出超短期融資券。
3.短期融資券、中期票據(jù)和中小非金融企業(yè)集合票據(jù)(2012年新)
(1)短期融資券和超短期融資券。注冊(cè)機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行。
中國(guó)人民銀行于2008年4月13日發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，于4月15日起施行。
(2)中期票據(jù)。注冊(cè)機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。
(3)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。
集合票據(jù)：是指2個(gè)(含)以上、10個(gè)(含)以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)發(fā)行方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債券融資工具。
注冊(cè)機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(與中期票據(jù)相同)
償債保障措施：制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中披露(包括信用增進(jìn)措施、資金償付安排以及其他償債保障措施)
4.非公開(kāi)定向發(fā)行債券。(2012年新)
注冊(cè)：在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)
發(fā)行價(jià)格：市場(chǎng)化方式確定。采用實(shí)名記賬方式托管。
(二)公司債券
我國(guó)的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。
發(fā)行人：依照《公司法》在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限責(zé)任公司。2007年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》。
按“先試點(diǎn)、后分步推進(jìn)”的思路，公司債發(fā)行試點(diǎn)從上市公司入手。初期，僅限于滬深交易所上市公司及境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。
(2012年新)方式：若以“網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合”——可向全市場(chǎng)投資者;否則——只能向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。
《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》還特別強(qiáng)化了對(duì)債券持有人權(quán)益的保護(hù)：一是強(qiáng)化發(fā)行債券的信息披露;二是引進(jìn)債券受托管理人制度;三是建立債券持有人會(huì)議制度;四是強(qiáng)化參與公司債券市場(chǎng)運(yùn)行的中介機(jī)構(gòu)如保薦機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任：督促它們真正發(fā)揮市場(chǎng)中介的功能。
可交換公司債券的推出，為上市公司股東進(jìn)行市值管理和債務(wù)融資提供了一種可供選擇的渠道和新的流動(dòng)性管理工具。
可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的不同之處是：
第一，發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身;
第二，適用的法規(guī)不同，在我國(guó)發(fā)行可交換公司債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，前者側(cè)重于債券融資，后者更接近于股權(quán)融資;
第三，發(fā)行目的不同，前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性管理等，不一定要用于投資項(xiàng)目，后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項(xiàng)目;
第四，所換股份的來(lái)源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來(lái)發(fā)行的新股;
第五，股權(quán)稀釋效應(yīng)不同，前者換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也不會(huì)攤薄每股收益，后者會(huì)使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益;
第六，交割方式不同，前者在國(guó)外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割;
第七，條款設(shè)置不同，前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款，后者一般附有轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款。
轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款是當(dāng)股價(jià)持續(xù)比轉(zhuǎn)股價(jià)格低的情況下，可重新議定股價(jià)的條款。
(三)我國(guó)公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別
我國(guó)的公司債券和企業(yè)債券在以下方面有所不同：
第一，發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型公司，一些中小規(guī)模公司只要符合一定法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，都有發(fā)行機(jī)會(huì)。
第二，發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊(cè)制;公司債券的發(fā)行采取核準(zhǔn)制，引進(jìn)發(fā)審委制度和保薦制度。
第三，擔(dān)保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔(dān)保的方式，同時(shí)又以一定的項(xiàng)目(國(guó)家批準(zhǔn)或者政府批準(zhǔn))為主;公司債券募集資金的使用不強(qiáng)制與項(xiàng)目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，也不強(qiáng)制擔(dān)保，而是引入了信用評(píng)級(jí)方式。
第四，發(fā)行定價(jià)方式不同。《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價(jià)格由發(fā)行人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定。
第二節(jié) 國(guó)際債券(考點(diǎn)多，精準(zhǔn)記)
一、國(guó)際債券概述
(一)國(guó)際債券的定義
國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值、向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。國(guó)際債券的發(fā)行人主要是各國(guó)政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國(guó)際組織等。國(guó)際債券的投資者主要是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人。
(二)國(guó)際債券的特征
1.資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大。發(fā)行國(guó)際債券是在國(guó)際證券市場(chǎng)上籌措資金，發(fā)行對(duì)象為各國(guó)的投資者，因此，資金來(lái)源比國(guó)內(nèi)債券廣泛得多。
2.存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行國(guó)內(nèi)債券，籌集和還本付息的資金都是本國(guó)貨幣，所以不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。
3.有國(guó)家主權(quán)保障。在國(guó)際債券市場(chǎng)上籌集資金，有時(shí)可以得到一個(gè)主權(quán)國(guó)家政府最終償債的承諾保證。
4.以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。國(guó)際通用貨幣有：美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎。
二、國(guó)際債券的分類
(一)外國(guó)債券
外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券，它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一國(guó)家。
外國(guó)債券是一種傳統(tǒng)的國(guó)際債券。在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為“揚(yáng)基債券”，它是由非美國(guó)發(fā)行人在美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的吸收美元資金的債券。在日本發(fā)行的外國(guó)債券被稱為“武士債券”，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場(chǎng)發(fā)行的以日元為面值的債券。
1.2005年2月18日，《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許符合條件的國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行人民幣債券。
2.中國(guó)境內(nèi)申請(qǐng)發(fā)行人民幣債券的國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)應(yīng)向財(cái)政部等窗口單位遞交債券發(fā)行申請(qǐng)，由窗口單位會(huì)同人行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、外管局等部門(mén)審核后，報(bào)國(guó)務(wù)院同意。
3.國(guó)家發(fā)改委會(huì)同財(cái)政部，根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外資外債情況、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況對(duì)人民幣債券的發(fā)行規(guī)模及籌資資金用途進(jìn)行審核。
4.2005年10月，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元。這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體，是中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措和有益嘗試。國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)首次在華發(fā)行的人民幣債券被命名為“熊貓債券”。
(注意：2與3的區(qū)別)
【例題1·單選題】下列關(guān)于外國(guó)債券的論述中，正確的是( )。
A.在日本發(fā)行的外國(guó)債券被稱為揚(yáng)基債券
B.在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為武士債券
C.外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值的債券
D.債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)屬于另一個(gè)國(guó)家
『正確答案』D
『答案解析』外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為“揚(yáng)基債券”，在日本發(fā)行的外國(guó)債券被稱為“武士債券”。
【例題2·判斷題】外國(guó)債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。( )
A.正確
B.錯(cuò)誤
『正確答案』B
『答案解析』外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。
(二)歐洲債券
歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的、不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。目前，歐洲債券已成為各經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌措資金的重要手段。
歐洲債券是在20世紀(jì)60年代初期隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的形成而出現(xiàn)和發(fā)展起來(lái)的。到20世紀(jì)70年代中期，歐洲債券已初具規(guī)模;80年代以來(lái)，歐洲債券的發(fā)展更快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1976年國(guó)際債券發(fā)行總額中，外國(guó)債券占56%，歐洲債券占44%;而在1983年，歐洲債券升至64%，外國(guó)債券則降為36%。
歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。由于它不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱為無(wú)國(guó)籍債券。
歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等;也有使用復(fù)合貨幣單位的，如特別提款權(quán)。
三、亞洲債券市場(chǎng)
亞洲債券是指用亞洲國(guó)家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券。
亞洲債券市場(chǎng)就是亞洲債券發(fā)行、交易和流通的市場(chǎng)，是以亞洲地區(qū)為主的區(qū)域性債券市場(chǎng)。
中國(guó)一直是亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議的積極倡導(dǎo)者和參與者，目前，中國(guó)廣泛參與了包括10+3機(jī)制、EMEAP機(jī)制以及亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(簡(jiǎn)稱“APEC”)機(jī)制等相關(guān)的多項(xiàng)活動(dòng)。2005年我國(guó)允許符合條件的國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券(即“熊貓債券”)，體現(xiàn)了我國(guó)參與亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展的決心，并為推動(dòng)該市場(chǎng)的發(fā)展做出了實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)引入合格的境外發(fā)行人，進(jìn)一步豐富了發(fā)債主體，并使我國(guó)在資本項(xiàng)目開(kāi)放上向前邁進(jìn)了一步。
【例題·多選題】“熊貓債券”( )。
A.是國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行的人民幣債券
B.是國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行的美元債券
C.屬于歐洲債券
D.屬于外國(guó)債券
『正確答案』AD
『答案解析』2005年我國(guó)允許符合條件的國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券(即“熊貓債券”)，體現(xiàn)了我國(guó)參與亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展的決心，并為推動(dòng)該市場(chǎng)的發(fā)展做出了實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。
四、我國(guó)的國(guó)際債券(不重要)
我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)籌集資金發(fā)行的債券品種：政府債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換公司債券。
(一)政府債券
1987年10月，財(cái)政部在德國(guó)法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公募債券，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國(guó)外發(fā)行債券。
(二)金融債券
1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京資本市場(chǎng)上發(fā)行了100億日元的債券。
(三)可轉(zhuǎn)換公司債券
到2001年底，南玻B股轉(zhuǎn)券、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車(chē)H股轉(zhuǎn)券、華能?chē)?guó)際N股轉(zhuǎn)券等4種可供境外投資者投資的券種已先后發(fā)行。
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