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企業(yè)兼并重組資本運(yùn)作的注意事項(xiàng)
近年來企業(yè)的兼并重組活動日益頻繁，而資本運(yùn)作是否良好，直接關(guān)系到企業(yè)兼并重組的成功與否。對于企業(yè)的兼并重組而言，必須充分重視前期調(diào)查工作、資產(chǎn)評估過程、融資過程、支付過程和整合過程的資本運(yùn)作，從而確保兼并重組后企業(yè)的良性和可持續(xù)發(fā)展。
1.前期調(diào)查工作的資本運(yùn)作
作為企業(yè)兼并重組中資本運(yùn)作的前提，前期調(diào)查工作的開展能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)的人員、資產(chǎn)分布、發(fā)展趨勢和產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)等情況進(jìn)行深入了解，從而全面揭示企業(yè)的并購風(fēng)險(xiǎn)。在開展前期調(diào)查工作時(shí)，重點(diǎn)要關(guān)注以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：(1)充分了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成狀況。在企業(yè)進(jìn)行兼并重組時(shí)，要對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成狀況進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)查，包括其注冊資本構(gòu)成、總資產(chǎn)情況、負(fù)債結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)情況、負(fù)擔(dān)情況和經(jīng)營性資產(chǎn)狀況，從而對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值有個(gè)大概的評價(jià);(2)充分把握目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理狀況。企業(yè)兼并重組是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的活動，因此需要對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理狀況進(jìn)行充分調(diào)研，對企業(yè)的潛在危機(jī)進(jìn)行充分評價(jià)，從而有效預(yù)防企業(yè)的兼并重組風(fēng)險(xiǎn)。
2.資產(chǎn)評估過程的資本運(yùn)作
企業(yè)兼并重組是為了擴(kuò)大其整合資源的界域，使企業(yè)能夠在更為廣闊的平臺上配置資源，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值的最大化。企業(yè)兼并重組中必須重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)評估過程中的財(cái)務(wù)管理問題，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況，制定科學(xué)合理的評估方法，對無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)、不可辨認(rèn)資產(chǎn)和可辨認(rèn)資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評估。其中有形資產(chǎn)評估包括建筑物、機(jī)器設(shè)備和長期投資等各類實(shí)體性資產(chǎn)的整體評估;無形資產(chǎn)評估包括目標(biāo)企業(yè)的兩權(quán)價(jià)款、土地使用權(quán)等資產(chǎn)的評估;不可辨認(rèn)資產(chǎn)評估如商譽(yù)的評估等。在對目標(biāo)企業(yè)的各種資產(chǎn)進(jìn)行評估時(shí)，要重視以下方面的問題：(1)聘請資信高的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，使其有效地服務(wù)于評估目的;(2)根據(jù)資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)?shù)剡x擇評估方法，客觀公正地進(jìn)行評估;(3)認(rèn)真抓好賬實(shí)核對，一旦發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量與賬面不符的，要立即進(jìn)行認(rèn)真的調(diào)查。
3.融資過程的資本運(yùn)作
企業(yè)的兼并重組需要大量資金的支持，首先兼并重組需要支付大量的前期費(fèi)用，包括對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)情況的調(diào)查、財(cái)務(wù)與會計(jì)有關(guān)資料分析的費(fèi)用等;其次兼并重組過程中需要支付給目標(biāo)企業(yè)大量的費(fèi)用;最后兼并重組后還要注入大量的資金以確保對并購企業(yè)進(jìn)行整合和營運(yùn)。企業(yè)兼并重組融資過程中的財(cái)務(wù)管理，要特別重視以下幾個(gè)方面的問題：(1)借入資金的財(cái)務(wù)管理。舉債會使企業(yè)背上高利息負(fù)擔(dān)，可能提升負(fù)債比率，從而增加企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，如果借入資金不能夠產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本利息，就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會代價(jià)。在這種背景下，企業(yè)要做好籌資的各種預(yù)測和預(yù)算工作，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，根據(jù)兼并重組活動需要確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時(shí)間的數(shù)量，避免因資金不落實(shí)或無法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn);(2)所有者投資的財(cái)務(wù)管理。這部分融入資金的風(fēng)險(xiǎn)，只存在于其使用效益的不確定上，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報(bào)酬，使籌資難度加大，資金成本上升。因此要加強(qiáng)對所有者投資的財(cái)務(wù)管理，謹(jǐn)慎使用籌集到的資金，注重最后的回報(bào)效益，從而促使資金使用人員有效地使用所籌集到的資金。
4.支付過程的資本運(yùn)作
企業(yè)兼并重組時(shí)，所采取的支付方式主要有現(xiàn)金支付、杠桿支付、換股支付和混合支付等方式。為了建設(shè)企業(yè)兼并重組支付過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該在支付方式上盡量選擇現(xiàn)金、股權(quán)和債務(wù)等方式的混合支付方式。
5.整合過程的資本運(yùn)作
企業(yè)兼并重組后，需要對新成立企業(yè)的資源進(jìn)行有效的整合，重點(diǎn)要做好以下方面的工作：
(1)加強(qiáng)對財(cái)務(wù)人員的管理。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購接收后，為了確保財(cái)務(wù)管理的平穩(wěn)過渡，并購企業(yè)要盡快委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，并加強(qiáng)對財(cái)務(wù)人員的管理，開展相應(yīng)的整合工作，硬化產(chǎn)權(quán)約束。
(2)實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的有效對接。企業(yè)實(shí)施整合后，目標(biāo)企業(yè)要按照并購企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)兩者的無縫對接。
(3)加強(qiáng)對資金的管理。為了確保并購企業(yè)的正常生產(chǎn)和經(jīng)營，需要構(gòu)建健全且與并購企業(yè)相配套的資金管理系統(tǒng)，采取全面預(yù)算、內(nèi)部審計(jì)和動態(tài)監(jiān)控等手段，有效地防范和控制財(cái)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
(4)制定并購整合失敗的補(bǔ)救策略。兼并重組后，如果企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，那么對目標(biāo)企業(yè)和并購企業(yè)都將產(chǎn)生不利的影響，這就要求企業(yè)在并購前制定并購整合失敗的補(bǔ)救策略，避免因并購整合失敗而造成的巨大損失。
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