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我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
1.風(fēng)險(xiǎn)投資的概述
1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的概念
風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡稱是VC，在我國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。
1.2風(fēng)險(xiǎn)投資的特征
1.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本
風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30%以上。對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對(duì)比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。
1.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)性
一方面風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的、處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。由于這些高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品在經(jīng)營過程中缺少資金支持，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)往往是處于起步設(shè)計(jì)階段的“種子”技術(shù)，可能具有較好的市場潛力，但在能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力中有存在較多不確定因素，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了高于一般投資。
2我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀
2.1投資方向主要為具有高成長性或高科技性領(lǐng)域
風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的并處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。根據(jù)資料顯示，在我國29.27%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高成長性；16.75%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高科技領(lǐng)域；僅有
4.23%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注新農(nóng)業(yè)。這就說明風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向主要是高成長性及高科技性領(lǐng)域。
2.2主要出資方為政府
在西方國家風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源主要包括四條途徑：獨(dú)立民間基金、各類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資金、大公司的風(fēng)險(xiǎn)資金以及政府出資。但不同國家具有不同的資金來源，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是由國家各部委和各地政府部門創(chuàng)辦的，雖然它們采取了提供無息貸款、貼息貸款、信用擔(dān)保、直接投資等多種運(yùn)作形式，但卻都表現(xiàn)出一個(gè)共同的特征，即投入資金主要來源于國家財(cái)政，使得投資帶有明顯的政策性。目前來看我國的風(fēng)險(xiǎn)投資是以政府為主要出資方，屬于政府主導(dǎo)型。
2.3投入資金時(shí)機(jī)為企業(yè)成長期
一般而言，企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷四個(gè)階段，分為初創(chuàng)期，成長期，成熟期和衰退期。風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)資本投向迅速成長的并具有競爭力的未上市的高科技公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長的一種投資方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國初創(chuàng)期企業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)和投資額不足全部股權(quán)投資的10%，且呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。
3.我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題
3.1政府資金比例過高,民間參與不足
由于體制和觀念上的原因,中國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從一開始就采用了“國辦官管”的模式�，F(xiàn)在從事風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè),主要由銀行、財(cái)政和科技部門建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,而由企業(yè)、私人等民間資本建立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很少,主要靠政府資金興辦國有獨(dú)資或國有控股的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,這種模式不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和運(yùn)作規(guī)律,無法建立有效的激勵(lì)機(jī)制,也就無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期目標(biāo)。
3.2風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量小和資金實(shí)力不強(qiáng)
據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),到1999年上半年,我國已相繼成立了92家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,注冊(cè)資金為74億元人民幣,但真正投入的只有10%左右,這些機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資僅占高科技企業(yè)融資額的3%左右,這表明我國的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度還不夠,沒有起到推動(dòng)我國科技成果產(chǎn)業(yè)化的作用。究其原因,主要表現(xiàn)在政府和社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)不足,導(dǎo)致其面臨多種障礙�；谏鲜鲈�,尚難以對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到明顯的作用。因而,只能支持一些投資少,風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目,受規(guī)模實(shí)力的限制,無法進(jìn)行組合投資、平衡投資來分散風(fēng)險(xiǎn),缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,資金難以快速滾動(dòng)發(fā)展。
3.3風(fēng)險(xiǎn)資本嚴(yán)重不足,融資渠道狹窄不暢
受金融嚴(yán)格管制影響,風(fēng)險(xiǎn)資本來源單一;加上國家投入不足,資金來源問題始終是困擾風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的大問題。從融資角度看,難于融資是因?yàn)殡y在體制和機(jī)制上,而不是在缺乏資金上。
3.4缺少風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道
風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般的股權(quán)投資,投資的目的不在于長期持有企業(yè)股權(quán)獲利,而在于獲取資本轉(zhuǎn)讓時(shí)高額的投資收益�？梢哉f,沒有風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道就沒有風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道主要是:公開上市、企業(yè)購并、股權(quán)回購和企業(yè)清算等形式。其中股票公開上市是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目最理想的退出方式。股票市場在股權(quán)流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)分散和價(jià)值評(píng)價(jià)等方面的作用,是其他形式不可替代的。目前中國證券主板市場門檻太高,法人股不能上市流通和交易,對(duì)于剛剛處于擴(kuò)張階段的高新技術(shù)企業(yè)存在著難以逾越的障礙,也與風(fēng)險(xiǎn)投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓一次性撤出實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的特性相矛盾。故推出二板市場已成為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的突破口。
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3.5缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的政策支持
中國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,從一開始就得到政府的直接介入與扶持。直到目前為止,中國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金大多都是官辦機(jī)構(gòu)和官辦背景。但與此對(duì)應(yīng)的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策支持與引導(dǎo)極其滯后,缺乏有效的激勵(lì)措施和明確的發(fā)展計(jì)劃,缺乏規(guī)范化的管理辦法。
3.6風(fēng)險(xiǎn)投資人才稀缺
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊的投資活動(dòng)。如果沒有一批具有充分專業(yè)知識(shí)和經(jīng)營技能的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家,沒有將風(fēng)險(xiǎn)投資家的責(zé)任、利益與項(xiàng)目運(yùn)作的成敗和收益緊密掛鉤的激勵(lì)體制,沒有能夠有效制約風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的約束機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)是不可能成功的。由于中國的風(fēng)險(xiǎn)資金絕大部分是政府背景,經(jīng)理人的選聘沒有市場化,又缺乏對(duì)經(jīng)理人員有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。其次,由于經(jīng)理人員的工作經(jīng)驗(yàn)加上信息溝通手段缺乏等制約因素的影響,從而容易造成好的項(xiàng)目擦肩而過,投資的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高,導(dǎo)致失誤的局面。
3.7風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目缺乏
目前,我們已有100多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,風(fēng)險(xiǎn)資金已有40多億元,有機(jī)構(gòu)又有錢,就是苦于找不到好項(xiàng)目。
3.8相關(guān)市場的發(fā)育程度還難以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場化要求
中國目前正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期,市場體系不完善,市場發(fā)育不平衡,市場機(jī)制不健全,遠(yuǎn)不能滿足科技進(jìn)步的需求,科技還沒有真正走上商品化和以市場為杠桿,以競爭求發(fā)展的道路,使風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展受到嚴(yán)重的制約。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一,技術(shù)市場發(fā)育滯后,研究者與生產(chǎn)者在商品化轉(zhuǎn)移方面、技術(shù)提供方之
間均顯競爭不足。第二,產(chǎn)權(quán)市場不健全。中國證券、股票等產(chǎn)權(quán)市場建立不久,公眾介入有限,產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不夠順暢。
4.發(fā)展中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的對(duì)策
4.1開辟多渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資來源,建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系
多渠道資金來源是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最重要環(huán)節(jié),國家應(yīng)按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強(qiáng)監(jiān)督、控制風(fēng)險(xiǎn)”的原則,要建立以“多方投入、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制為目標(biāo),發(fā)揮不同投資主體的作用,拓寬融資渠道,實(shí)現(xiàn)融資市場化。具體應(yīng)做好以下工作:
4.1.1大力支持鼓勵(lì)建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司
鼓勵(lì)地方、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。各級(jí)政府應(yīng)根據(jù)本地區(qū)科技、經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展水平,著眼在創(chuàng)造環(huán)境、完善市場機(jī)制上下功夫。在建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司時(shí),應(yīng)注意:第一,避免單純依靠或主要依靠政府出資,應(yīng)鼓勵(lì)以民間資本為主;第二,避免國家獨(dú)資或控股的方式,應(yīng)以部分參股,向社會(huì)法人募集。
4.1.2創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金
風(fēng)險(xiǎn)投資基金是屬于高科技產(chǎn)業(yè)的投資基金,實(shí)行“共同投資、專家經(jīng)營、組合投資”的運(yùn)作方式,它的經(jīng)營方針是高風(fēng)險(xiǎn)追求高收益。具體形式有:第一,直接向社會(huì)發(fā)行并公開上市流通風(fēng)險(xiǎn)投資基金。第二,中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資基金。
4.1.3鼓勵(lì)企業(yè)利用境外風(fēng)險(xiǎn)資本
風(fēng)險(xiǎn)投資依市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)作,并不以區(qū)域甚至不以國界為界限。即改善投資環(huán)境,吸引境外風(fēng)險(xiǎn)資本。因?yàn)閲怙L(fēng)險(xiǎn)投資體系已相對(duì)成熟,其風(fēng)險(xiǎn)承受能力比國內(nèi)大得多,規(guī)模也大得多。
4.2.盡快推出二板證券市場
二板市場,是指區(qū)別于主板市場,上市標(biāo)準(zhǔn)較低的,專門為中小企業(yè)服務(wù)的股票市場。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展是以風(fēng)險(xiǎn)資本和產(chǎn)權(quán)的靈活、快速轉(zhuǎn)移為前提的,要求有健全的產(chǎn)權(quán)交易市場和便捷的退出機(jī)制。而處于轉(zhuǎn)軌變型期間的中國市場體系發(fā)育尚不平衡,成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化所需的市場調(diào)控杠桿還沒有完全形成,客觀上不利于技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的快速流動(dòng)。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來說,急需大量融資,但是參照主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn),這些中小型高新技術(shù)企業(yè)往往達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)當(dāng)開辟專門為這些中小型高新技術(shù)企業(yè)上市的二板市場。
4.3加大政府扶持力度
4.3.1稅收優(yōu)惠政策
中國在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面,雖然也有一些稅收優(yōu)惠政策，但是，與其他國家相比，優(yōu)勢(shì)不大。目前的稅收減免、稅收返回與降低稅率等都是針對(duì)經(jīng)過認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)的,且收效甚微,而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資并沒有稅收優(yōu)惠。因此,我國政
府應(yīng)盡快制定出相應(yīng)的政策,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收激勵(lì)做出明確規(guī)定。比如：在個(gè)人所得稅方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者投資于高科技企業(yè)所得的股息，紅利制定稅收優(yōu)惠政策，以吸引廣大投資者投資于高科技企業(yè)。
4.3.2為風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供政府補(bǔ)助
政府補(bǔ)助是政府為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資而向風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的一種無償資助。一方面分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面對(duì)民間投資起到了一種導(dǎo)向作用。
4.3.3.盡快建立政府信用擔(dān)保機(jī)制
通過政府擔(dān)保,使得真正有投資潛力和遠(yuǎn)景的高科技企業(yè)的投資者可以很容易從銀行等部門獲得貸款，這樣可以解決目前風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得資金難的問題。而且國家也可以運(yùn)用杠桿原理,用少量的資金投入,帶動(dòng)大量的銀行資金和民間資金投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),成為風(fēng)險(xiǎn)投資的有力后盾。值得一提的是，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，必須啟動(dòng)我國的民間資本，否則單憑政府的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
4.3.4.建立保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律體系
在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,對(duì)技術(shù)的獨(dú)占性是成功的必要條件之一,一旦技術(shù)成果被剽竊,市場壟斷很快被打破,投資者將前功盡棄。而中國在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的保護(hù)尤其薄弱,因此,中國應(yīng)當(dāng)盡快健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法規(guī)。
4.3.5對(duì)戰(zhàn)略性高技術(shù)產(chǎn)品實(shí)行政府購買
政府購買可以為高科技企業(yè)開辟初級(jí)市場，使其從資金和產(chǎn)品銷售兩個(gè)方面獲得支持，為高技術(shù)的投資成功獲得一定的保證。同時(shí)，政府購買的強(qiáng)大導(dǎo)向作用將會(huì)促進(jìn)有發(fā)展?jié)摿Φ模谖磥硎袌龈偁幹芯佑陬I(lǐng)先地位的企業(yè)得以迅速成長。
4.4科學(xué)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式
從國外的實(shí)踐來看,凡承認(rèn)有限合伙制的國家, 有限合伙制無例外地成為風(fēng)險(xiǎn)投資組織的主流模式,其根本原因是有限合伙制及相關(guān)的配套法律制度在運(yùn)營成本、代理人風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)機(jī)制上作出獨(dú)特的安排,使得有限合伙制能有效地降低風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營成本,能有效地控制代理人風(fēng)險(xiǎn),并使風(fēng)險(xiǎn)資本家的報(bào)酬與其經(jīng)營業(yè)績緊密掛鉤。而公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式在這幾方面遠(yuǎn)不如有限合伙制。但目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資采用的是在發(fā)達(dá)國家實(shí)踐中最缺乏效率的公司制形式�？梢赃@樣說,在公司制框架下,無論怎樣周密地設(shè)計(jì)治理結(jié)構(gòu),最終還是解決不了高運(yùn)營成本、高代理人風(fēng)險(xiǎn)和弱激勵(lì)這三個(gè)基本問題。因此,中國未來風(fēng)險(xiǎn)投資組織的主流模式應(yīng)該是有限合伙制。但是,在采取有限合伙制之前,一是要切實(shí)做好相關(guān)法律的修訂和完善工作,重點(diǎn)是《合伙企業(yè)法》和相關(guān)稅法，在法律建設(shè)上為風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行建立一個(gè)完善的法制環(huán)境；二是現(xiàn)行公司制組織形式在運(yùn)作
中要不斷加以完善,著力構(gòu)建新的經(jīng)營機(jī)制。作為風(fēng)險(xiǎn)投資組織的過渡形式,主要是探索項(xiàng)目經(jīng)理激勵(lì)約束機(jī)制:引入期股、期權(quán)制度,同時(shí)要盡可能擴(kuò)大民間資本、民營企業(yè)資本在現(xiàn)有公司股權(quán)中的比例。
4.5允許社會(huì)保障基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資
目前隨著我國社會(huì)保障體系的建立和完善，我國社會(huì)保障資金規(guī)模越來越大，加強(qiáng)社會(huì)保障資金運(yùn)營管理，提高保障資金的收益水平，已是非常迫切的問題。借鑒國外的管理經(jīng)驗(yàn)，在保證保障資金安全的情況下，允許小比例的保障資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，既能滿足其長期保值增值的要求，又能拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。
4.6大力培養(yǎng)一大批風(fēng)險(xiǎn)投資人隊(duì)伍
風(fēng)險(xiǎn)投資最寶貴的資源是人才。這是國際上的一條普遍經(jīng)驗(yàn)。中國需要的風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅僅是“金融家”,而是“金融家+企業(yè)家”。他們應(yīng)該具備以下4種能力：1、對(duì)商業(yè)模型能否成功的洞察力；2、客觀冷靜的分析能力；3、卓越的人際交往能力；4、領(lǐng)導(dǎo)和管理能力、號(hào)召力和個(gè)人魅力。
4.7大力加強(qiáng)科研工作
從科研規(guī)模的制訂,科研項(xiàng)目的選擇,科研人才的培養(yǎng)與科研力量的配備到科研經(jīng)費(fèi)供應(yīng)方法等都要深化改革。當(dāng)前要特別強(qiáng)調(diào)產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合,充分調(diào)動(dòng)高校科研院所及企業(yè)的積極性,讓各路科研大軍真正行動(dòng)起來,出真成果,出高水平成果。否則,我們的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目將失去源頭。
4.8培育服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系
與風(fēng)險(xiǎn)資本的籌資相比,風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)用更需要慎重,難度更大。風(fēng)險(xiǎn)投資首先面臨的是對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的認(rèn)定問題,這種認(rèn)定包括技術(shù)認(rèn)定、價(jià)值認(rèn)定和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定,這些認(rèn)定需中介機(jī)構(gòu)來協(xié)助完成評(píng)估,中介機(jī)構(gòu)功能的發(fā)揮是高新技術(shù)產(chǎn)品市場評(píng)估機(jī)制形成的關(guān)鍵因素。中介機(jī)構(gòu)的設(shè)立要嚴(yán)格執(zhí)行政企分開,政事分開的原則。使它們成為獨(dú)立的法人實(shí)體,并按誠信、公正和科學(xué)的原則依法開展經(jīng)營活動(dòng)。因此,構(gòu)筑一個(gè)良好的外圍環(huán)境對(duì)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展也是十分重要的。
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