什么是股指期貨交易的保證金制度

　　導(dǎo)語：股指期貨交易規(guī)則是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標(biāo)的指數(shù)的買賣。

　　在股指期貨交易中，為確保履約，維護交易雙方的合法權(quán)益，實行保證金制度。保證金是投資者履行合約的財力保證，凡參與股指期貨交易，無論買方還是賣方，均需按所在交易所的規(guī)定繳納保證金。

　　在《中國金融期貨交易所結(jié)算細則》(征求意見稿)中，中金所將采用分級結(jié)算制度，即中金所對結(jié)算會員進行結(jié)算，結(jié)算會員對非結(jié)算會員和投資者進行結(jié)算，非結(jié)算會員對投資者進行結(jié)算。結(jié)算會員向非結(jié)算會員和投資者收取的交易保證金不得低于中金所向結(jié)算會員收取的交易保證金，非結(jié)算會員向投資者收取的交易保證金不得低于結(jié)算會員向非結(jié)算會員收取的交易保證金。結(jié)算會員的自營業(yè)務(wù)只能通過其專用自營結(jié)算賬戶進行，其保證金必須與其經(jīng)紀業(yè)務(wù)分賬結(jié)算。

　　結(jié)算會員在中金所專用結(jié)算賬戶中的保證金分為交易保證金和結(jié)算準(zhǔn)備金。

　　交易保證金是指結(jié)算會員存入中金所專用結(jié)算賬戶中確保合約履約的資金，是已被合約占用的保證金，其金額按合約價值的一定比例來計算。當(dāng)買賣雙方成交后，中金所按公布比例向買賣雙方、依買入和賣出的持倉金額分別收取交易保證金。

　　結(jié)算準(zhǔn)備金是指結(jié)算會員在中金所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)由中金所規(guī)定且須以結(jié)算會員自有資金繳納。中金所有權(quán)根據(jù)市場情況調(diào)整結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)。

　　保證金

　　為加強風(fēng)險控制，此次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿將股指期貨最低 交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。同時，為保證單邊市下 交易所調(diào)整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下對 交易所調(diào)整保證金的限制性 規(guī)定。

　　修訂稿 規(guī)定，“ 期貨合約在某一 交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日 結(jié)算時交易所可以提高 交易保證金標(biāo)準(zhǔn)”。而此前的《風(fēng)險控制辦法》則 規(guī)定：“Dt 交易日與Dt-1交易日同方向累計 漲跌幅度小于16%的，Dt交易日 結(jié)算時該合約的 交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照12%收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取”。同時，修訂稿也刪除了“Dt+1 交易日未出現(xiàn)單邊市 保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)”和“ 強制減倉當(dāng)日結(jié)算時 交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取”的 規(guī)定。

　　業(yè)內(nèi)人士同時表示，12%并非投資者最終的 保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場經(jīng)驗，期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個百分點。以 滬深300指數(shù)的點位計算，買賣單個合約至少需要15萬-20萬左右資金。

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