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“保險(xiǎn)+期貨”開(kāi)始惠及農(nóng)民-企業(yè)
導(dǎo)語(yǔ)：在交易所等機(jī)構(gòu)的支持下，自2015年國(guó)內(nèi)“保險(xiǎn)+期貨”開(kāi)始試點(diǎn)至今，該項(xiàng)目在期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。大家跟著百分網(wǎng)小編一起來(lái)看看相關(guān)內(nèi)容。
今年5月初，國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司在云南省臨滄地區(qū)貧困縣進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，擬將“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)擴(kuò)展到云南貧困地區(qū)的蔗農(nóng)和當(dāng)?shù)刂铺瞧髽I(yè)。據(jù)了解，調(diào)研組已與當(dāng)?shù)卣疁贤ǎ醪酱_定將在臨翔區(qū)開(kāi)展白糖價(jià)格保險(xiǎn)項(xiàng)目試點(diǎn)工作。此外，隨著商品期權(quán)的上市，白糖期權(quán)也有望在該項(xiàng)目中發(fā)揮作用。
將糖價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)鏈外
據(jù)記者了解，云南作為國(guó)內(nèi)第二大蔗糖產(chǎn)區(qū)，白糖產(chǎn)業(yè)是該省很多地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)。雖然自2015年已經(jīng)取消甘蔗收購(gòu)政府指導(dǎo)價(jià)，但云南省糖業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)糖價(jià)制定指導(dǎo)價(jià)格，當(dāng)?shù)靥菑S依舊需要按照指導(dǎo)價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)。與此同時(shí)，白糖定價(jià)采用市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。在這種定價(jià)環(huán)境中，白糖價(jià)格大幅下跌時(shí)，多數(shù)糖廠虧損嚴(yán)重。雖然2015年至今白糖價(jià)格有所回升，但很多糖廠依舊處在保本經(jīng)營(yíng)的臨界線(xiàn)上，行業(yè)尚未走出困境。
“實(shí)際上，對(duì)蔗農(nóng)來(lái)講，糖價(jià)下跌時(shí)，雖然有收購(gòu)價(jià)保護(hù)，但是一旦糖廠虧損嚴(yán)重，部分企業(yè)在兌付蔗款時(shí)會(huì)面臨資金壓力，付款周期也會(huì)拉長(zhǎng)。”臨滄地區(qū)最大的制糖企業(yè)臨滄南華糖業(yè)總經(jīng)理代光偉在項(xiàng)目研討交流會(huì)上表示，因此，糖價(jià)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部傳遞不如拋“球”場(chǎng)外，將問(wèn)題交給專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理公司來(lái)處理，將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外市場(chǎng)。
在代光偉看來(lái)，如果國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司合作，為蔗農(nóng)提供市場(chǎng)化運(yùn)作的價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈就可以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司總經(jīng)理魏峰介紹，目前云南白糖項(xiàng)目設(shè)計(jì)的產(chǎn)品是假設(shè)甘蔗收購(gòu)價(jià)全面市場(chǎng)化，用價(jià)格保險(xiǎn)來(lái)保護(hù)農(nóng)民收益。糖廠可以卸下為蔗農(nóng)提供甘蔗收購(gòu)價(jià)格保障的重?fù)?dān)，從而專(zhuān)注于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，農(nóng)民也可以安心種植。整個(gè)糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)形成健康、可持續(xù)的生態(tài)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作。
“作為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的創(chuàng)新發(fā)展模式，‘保險(xiǎn)+期貨’既消除了之前保險(xiǎn)公司對(duì)大宗商品價(jià)格承保的顧慮，又滿(mǎn)足了蔗農(nóng)為穩(wěn)定甘蔗收購(gòu)價(jià)格尋求保障的需求，產(chǎn)業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)其實(shí)都能從中受益。”當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，該項(xiàng)目將對(duì)當(dāng)?shù)馗收岱N植產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展起到推動(dòng)作用，保險(xiǎn)公司將全力配合并參與項(xiàng)目的實(shí)施。
白糖期權(quán)助力，扶貧效果可期
“作為糖廠，我們希望這個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目可以盡快開(kāi)展。去年我們就開(kāi)始研究‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目了。”代光偉建議，在保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)間設(shè)計(jì)上更貼近甘蔗種植收割的實(shí)際情況，考慮到不同地區(qū)不同品種甘蔗，蔗農(nóng)砍蔗售蔗時(shí)間點(diǎn)不同的情況，希望能覆蓋不同需求，同時(shí)降低保費(fèi)，更好地讓農(nóng)民從中受益。
從去年“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目推廣的情況來(lái)看，保險(xiǎn)公司的加入使期貨服務(wù)農(nóng)業(yè)的對(duì)象更為廣泛，也使期貨市場(chǎng)的服務(wù)深入到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的起始端。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，截至目前大多數(shù)試點(diǎn)項(xiàng)目仍由交易所支持補(bǔ)貼保費(fèi)，降低農(nóng)民參保成本。去年部分地方政府也加入了對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的支持。今年商品期權(quán)的上市將為衍生品市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)提供更多支持，進(jìn)一步促成相關(guān)項(xiàng)目成本降低，進(jìn)而惠及更多農(nóng)民及涉農(nóng)企業(yè)。
“實(shí)際上，‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目相當(dāng)于為農(nóng)戶(hù)或涉農(nóng)企業(yè)提供了一個(gè)看跌的場(chǎng)外期權(quán)。以往的‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)管理公司對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)主要是利用期貨復(fù)制期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。”國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外衍生品部負(fù)責(zé)人夏龍告訴記者，與直接運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)工具進(jìn)行對(duì)沖相比，這種操作成本較高，而且白糖期貨市場(chǎng)的總?cè)萘恳约安▌?dòng)率對(duì)沖工具的缺乏對(duì)復(fù)制看跌期權(quán)有一定的影響，同時(shí)限制了一些復(fù)雜期權(quán)的設(shè)計(jì)。
白糖期權(quán)上市后，很多問(wèn)題通過(guò)場(chǎng)內(nèi)白糖期權(quán)就能夠解決。夏龍解釋說(shuō)，場(chǎng)外期權(quán)波動(dòng)率變化對(duì)應(yīng)的Vega風(fēng)險(xiǎn)可以得到對(duì)沖，利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)能有效降低場(chǎng)外期權(quán)的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和成本。以6個(gè)月平值白糖看跌期權(quán)為例，有了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)沖Vega風(fēng)險(xiǎn)敞口后，能降低對(duì)沖成本20—30元/噸。
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